B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下： B公司准备按7%的利率平价发行债券900000

B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如表ll一1所示。

表11—1 息税前利润

500 000元

股权成本

10％

普通股股数

200 000股

所得税税率

40％

B公司准备按7％的利率发行债券900 000元，用发行债券所得资金以每股l5元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权成本将上升到ll％。该公司预期未来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。

要求：

（1）计算回购股票前、后该公司的每股收益。（2）计算回购股票前、后该公司的股权价值、实体价值和每股价值。

（3）该公司应否发行债券回购股票，为什么？（4）假设B公司预期每年500 000元息税前利润的概率分布如表ll—2所示。

表11—2

概率 息税前利润（元） 概率

息税前利润（元）

0.1

60 000

0.2

200 000

0.4

500 000

0.2

800 000

0.1

940 000

按照这一概率分布，计算回购股票后的息税前利润不足以支付债券利息的可能性（概率）。

为目前的资本结构不合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的债券利率（平价发行，分期付息，不考虑手续费）和权益资本的成本情况如表所示：

债券的市场价值（万元） 债券税后资本成本 权益资本成本 200

400 3.75%

4.5% 15%

16%

要求：

（1）假定债券的市场价值等于其面值，分别计算各种资本结构时公司的市场价值（精确到整数位），从而确定最佳资本结构（假设资本结构的改变不会影响息税前盈余，并符合股票市场价值公式的条件）以及最佳资本结构时的加权平均资本成本。

（2）假设该公司采用的是剩余股利政策，以上述最佳资本结构为目标资本结构，2009年需要增加投资资本600万元，判断2008年是否能分配股利？如果能分配股利，计算股利数额。

（3）如果2008年不能分配股利，则需要增发普通股，假设普通股发行价格为10元，资费率为5%，预计股利固定增长率为4%，预计第一年的股利为1.5元，计算新发行的普通股的资本成本。

某公司目前每年销售额为70万元，变动成本率为60%，固定成本总额为18万元(不包括利息)，所得税税率为40%，总资本为50万元，其中普通股资本为30万元(普通股3万股，每股面值为10元)，债务资本20万元(年利率为10%)。该公司在目前总资本50万元的条件下，每年销售额可达72万元，为实现每股盈余增加70%的目标，公司考虑增资扩大经营，拟追加筹资20万元，其筹资方式有两种：

(1) 全部发行普通股，增发2万股，每股面值10元。

(2) 全部筹借长期借款，借款年利率为20%，公司增资后，其销售额最高可达100万元。

要求：

(1) 计算公司目前的总杠杆系数。

(2) 计算目前每股盈余增加70%时的销售额。

(3) 计算增资后每股盈余无差别点时的销售收入。

(4) 确定公司应选择何种筹资方案。

(5) 增资后实现每股盈余增加70%时应实现的销售额。

表1债务利息率与权益资本成本

表2公司市场价值与加权平均资本成本

填写表1中用字母表示的空格。

某公司的资本结构由债券和普通股组成，债券数量为25万张(面值100元/张，票面利率为8%，每年付息一次)，普通股500万股。债券目前的市价为120元/张，筹资费率为4%。目前普通股每股市价为12元，预期第一年的股利为1．5元，以后每年以固定的增长率3%增长，不考虑普通股筹资费率，企业适用的所得税税率为25%。企业拟增资2000万元(不考虑筹资费用)，有以下两个方案可供选择：

方案一：全部按面值发行债券筹集，债券年利率 10%；同时由于企业风险的增加，普通股的市价降为11元/股；

方案二：按面值发行债券筹集1340万元，债券年利率9%；同时按照11元/股的价格发行普通股股票筹集660万元资金。

要求：

(1)计算公司筹资前的债券资本成本(不考虑时间价值)、普通股资本成本和平均资本成本；

(2)计算公司采用方案—筹资后的平均资本成本；

(3)计算公司采用方案二筹资后的平均资本成本；

(4)根据上述计算结果确定应该采用哪种筹资方式；

(5)假设筹资后打算投资于某项目，在对该项目投资进行测算时，得出如下结果：当折现率分别为11%、12%和13%时，其净现值分别为 217.3128万元、39.3177万元、-30.1907万元。根据该项目的内部收益率判断该项目是否具有可行性。

某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债券资本20%(年利息为20万元)；普通股权益资本80%(发行普通股10万股，每股面值80元)。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案：方案一，全部发行普通股，增发5万股，每股面值80元；方案二，全部筹措长期债务，利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，EBIT预计为160万元，所得税税率为25%。

要求：

计算每股利润无差别点及此时的每股利润，并简要说明。

本，相关资料如下：（1）甲公司目前长期资本中有长期债券1万份，普通股600万股，没有其他长期债务和优先股。长期债券发行于2018年7月1日，期限5年，票面价值1000元，票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息。公司目前长期债券每份市价935.33元，普通股每股市价10元。（2）目前无风险利率6%，股票市场平均收益率11%，甲公司普通股贝塔系数1.4。（3）企业的所得税税率25%。 要求计算并判断下列问题的对错（计算过程及结果全部保留2位小数）： 以公司目前的实际市场价值为权重，用资本资产定价模型计算甲公司普通股资本成本，则甲公司的加权平均资本成本大于12%。

表1债务利息率与权益资本成本

表2公司市场价值与加权平均资本成本

根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。

表1债务利息率与权益资本成本

表2公司市场价值与加权平均资本成本

填写表2公司市场价值与加权平均资本成本（以市场价值为权重）中用字母表示的空格。

资本结构不合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的债券利率(平价发行、分期付息，不考虑手续费)和权益资本成本情况如表所示：

要求：

(1) 假定债券的市场价值等于其面值，分别计算各种资本结构时公司的市场价值(精确到整数位)，从而确定最佳资本结构(假设资本结构的改变不会影响息税前盈余，并符合股票市场价值公式的条件)以及最佳资本结构时的加权平均资本成本(百分位取整数)。

(2) 假设有一个投资项目，投资额为200万元(没有建设期，一次性投入)，项目计算期为6年，预计第1～2年每年的现金净流量为20万元，第3～6年每年的现金净流量为50万元。投资该项目不会改变上述最佳资本结构，并且项目风险与企业目前风险相同。计算项目的净现值并判断该项目是否值得投资。

已知：(P/A，12%，2)＝1.6901，(P/A，12%，4)＝3.0373，(P/S，12%，2)＝0.7972