5.某公司目前发行在外普通股100万股(每股面值1元),已发行利率为10%的债券400万元,该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元,没有优先股。现有两个方案可供选择:按12%的利率平价发行债券(方案1)。按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税税率25%。 要求: (1)计算两个方案的每股收益; (2)计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润; (3)计算两个方案的财务杠杆系数; (4)判断哪个方案更好。
A、(1) 项目 方案1 方案2 息税前利润 200 200 原来利息 40 40 新增利息 40 0 税前利润 120 160 税后利润 95 120 普通股股数(万股) 100 125 每股收益(元) 0.95 0.96 (2)EBIT=340(万元) (3)方案1的财务杠杆系数=2 方案2的财务杠杆系数=1.25 (4)方案2优于方案l。
B、(1) 项目 方案1 方案2 息税前利润 200 200 原来利息 40 40 新增利息 80 0 税前利润 80 160 税后利润 55 120 普通股股数(万股) 100 125 每股收益(元) 0.55 0.96 (2)EBIT=320(万元) (3)方案1的财务杠杆系数=1.25 方案2的财务杠杆系数=2 (4)方案1优于方案2。
C、(1) 项目 方案1 方案2 息税前利润 200 200 原来利息 40 40 新增利息 40 0 税前利润 120 160 税后利润 95 120 普通股股数(万股) 100 125 每股收益(元) 0.95 0.96 (2)EBIT=340(万元) (3)方案1的财务杠杆系数=1.25 方案2的财务杠杆系数=2 (4)方案1优于方案2。
D、答案: (1) 项目 方案1 方案2 息税前利润 200 200 原来利息 40 40 新增利息 60 0 税前利润 100 160 税后利润 75 120 普通股股数(万股) 100 125 每股收益(元) 0.75 0.96 (2)EBIT=340(万元) (3)方案1的财务杠杆系数=2 方案2的财务杠杆系数=1.25 (4)方案2优于方案l。