购买普通股票是投资的一部分。

B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推定结构转型，生产新一代电子产品。

(1)公司配置新设备后，预计每年营业收入和除营业税金及附加后的差额为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价(即非含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣)为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动资产资金投资2000万元。 (2)公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%：拟从银行贷款2400万元，年利率为6%，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。 (3)假设基准折现率为9%，部分时间价值系数如表1所示。

N

乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下： 资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择； A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，釆用直线法计提折旧，预计净残值率为10%,生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。 B方案生产线的购买成本为200万元，预计使用8年，当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。 资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25%,不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为12%,部分货币时间价值系数如下表所示。 货币时间价值系数表 年度(n) 1 2 3 4 5 6 7 8 (P/F,12%,n) 0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5066 0.4523 0.4039 (P/A,12%,n) 0.8929 1.6901 2.4018 3.0373 3.6048 4.1114 4.5638 4.9676 资料三：乙公司目前资本结构(按市场价值计算)为总资本40000万元，其中债务资本16000万元(市场价值等于其账面价值，平均年利率为8%),普通股资本24000万元(市价6元/股，4000万股)，公司今年的每股股利为0.3元，预计股利年增长率为10%。且未来股利政策保持不变。 资料四：乙公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择:方案一为全部增发普通股，增发价格为6元/股。方案二为全部发行债券，债券年利率为10%,按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。乙公司预期的年息税前利润为4500万元。 要求： （1）根据资料一和资料二，计算A方案的下列指标： ①投资期现金净流量；②年折旧额；③生产线投入使用后第1~5年每年的营业现金净流量；④生产线投入使用后第6年的现金净流量；⑤净现值。 （2）分别计算A、B方案的年金净流量，据以判断乙公司应选择哪个方案，并说明理由。 （3）根据资料二、资料三和资料四：①计算方案一和方案二的每股收益无差别点(以息税前利润表示)；②计算每股收益无差别点的每股收益；③运用每股收益分析法判断乙公司应选择哪一种筹资方案，并说明理由。 （4）假定乙公司按方案二进行筹资，根据资料二、资料三和资料四计算： ①乙公司普通股的资本成本；②筹资后乙公司的加权平均资本成本。

A、（1）①投资期现金净流量=-7400(万元) ②年折旧额=1180(万元) ③生产线投入使用后第1~5年每年的营业现金净流量=2480(万元) ④生产线投入使用后第6年的现金净流量=3500(万元) ⑤净现值=2180.08(万元) （2）A方案的年金净流量=773.48(万元) B方案的年金净流量=650(万元) 乙公司应选择A方案。 （3）①EBIT=4400(万元) ②每股收益无差别点的每股收益=0.45(元) ③应该选择每股收益较大的方案二(发行债券)筹资。 (4)①乙公司普通股的资本成本=15.5% ②筹资后乙公司的加权平均资本成本=11.06%。

B、（1）①投资期现金净流量=-7400(万元) ②年折旧额=1180(万元) ③生产线投入使用后第1~5年每年的营业现金净流量=2480(万元) ④生产线投入使用后第6年的现金净流量=3500(万元) ⑤净现值=2180.08(万元) （2）A方案的年金净流量=673.48(万元) B方案的年金净流量=550(万元) 乙公司应选择B方案。 （3）①EBIT=3400(万元) ②每股收益无差别点的每股收益=0.35(元) ③应该选择每股收益较大的方案Y一(发行股票)筹资。 (4)①乙公司普通股的资本成本=14.5% ②筹资后乙公司的加权平均资本成本=10.06%。

C、（1）①投资期现金净流量=-8400(万元) ②年折旧额=1080(万元) ③生产线投入使用后第1~5年每年的营业现金净流量=2580(万元) ④生产线投入使用后第6年的现金净流量=4500(万元) ⑤净现值=3180.08(万元) （2）A方案的年金净流量=673.48(万元) B方案的年金净流量=550(万元) 乙公司应选择B方案。 （3）①EBIT=3400(万元) ②每股收益无差别点的每股收益=0.35(元) ③应该选择每股收益较大的方案Y一(发行股票)筹资。 (4)①乙公司普通股的资本成本=14.5% ②筹资后乙公司的加权平均资本成本=10.06%。

D、（1）①投资期现金净流量=-8400(万元) ②年折旧额=1080(万元) ③生产线投入使用后第1~5年每年的营业现金净流量=2580(万元) ④生产线投入使用后第6年的现金净流量=4500(万元) ⑤净现值=3180.08(万元) （2）A方案的年金净流量=773.48(万元) B方案的年金净流量=650(万元) 乙公司应选择A方案。 （3）①EBIT=4400(万元) ②每股收益无差别点的每股收益=0.45(元) ③应该选择每股收益较大的方案二(发行债券)筹资。 (4)①乙公司普通股的资本成本=15.5% ②筹资后乙公司的加权平均资本成本=11.06%。

A.所有权

B.债权

C.利息

D.本金

此题为判断题(对，错)。

A. 一般来说，直接投资比购买股票形式的证券投资的投资金额要大

B. 证券投资在国际证券市场上进行，而直接投资不可能在国际证券市场完成

C. 直接投资比购买股票形式的证券投资的风险要大

D. 购买股票形式的证券投资不能像直接投资那样对企业的经营管理产生实质性的影响

A.在分配公司利润时可优先

B.不包含表决权

C.普通股股票是风险最大的股票

D.可由公司赎回

A．错误

B．正确

A．错误

B．正确

A．错误

B．正确