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乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下： 资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择； A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，釆用直线法计提折旧，预计净残值率为10%,生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。 B方案生产线的购买成本为200万元，预计使用8年，当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。 资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25%,不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为12%,部分货币时间价值系数如下表所示。 货币时间价值系数表 年度(n) 1 2 3 4 5 6 7 8 (P/F,12%,n) 0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5066 0.4523 0.4039 (P/A,12%,n) 0.8929 1.6901 2.4018 3.0373 3.6048 4.1114 4.5638 4.9676 资料三：乙公司目前资本结构(按市场价值计算)为总资本40000万元，其中债务资本16000万元(市场价值等于其账面价值，平均年利率为8%),普通股资本24000万元(市价6元/股，4000万股)，公司今年的每股股利为0.3元，预计股利年增长率为10%。且未来股利政策保持不变。 资料四：乙公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择:方案一为全部增发普通股，增发价格为6元/股。方案二为全部发行债券，债券年利率为10%,按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。乙公司预期的年息税前利润为4500万元。 要求： （1）根据资料一和资料二，计算A方案的下列指标： ①投资期现金净流量；②年折旧额；③生产线投入使用后第1~5年每年的营业现金净流量；④生产线投入使用后第6年的现金净流量；⑤净现值。 （2）分别计算A、B方案的年金净流量，据以判断乙公司应选择哪个方案，并说明理由。 （3）根据资料二、资料三和资料四：①计算方案一和方案二的每股收益无差别点(以息税前利润表示)；②计算每股收益无差别点的每股收益；③运用每股收益分析法判断乙公司应选择哪一种筹资方案，并说明理由。 （4）假定乙公司按方案二进行筹资，根据资料二、资料三和资料四计算： ①乙公司普通股的资本成本；②筹资后乙公司的加权平均资本成本。
A、（1）①投资期现金净流量=-7400(万元) ②年折旧额=1180(万元) ③生产线投入使用后第1~5年每年的营业现金净流量=2480(万元) ④生产线投入使用后第6年的现金净流量=3500(万元) ⑤净现值=2180.08(万元) （2）A方案的年金净流量=773.48(万元) B方案的年金净流量=650(万元) 乙公司应选择A方案。 （3）①EBIT=4400(万元) ②每股收益无差别点的每股收益=0.45(元) ③应该选择每股收益较大的方案二(发行债券)筹资。 (4)①乙公司普通股的资本成本=15.5% ②筹资后乙公司的加权平均资本成本=11.06%。
B、（1）①投资期现金净流量=-7400(万元) ②年折旧额=1180(万元) ③生产线投入使用后第1~5年每年的营业现金净流量=2480(万元) ④生产线投入使用后第6年的现金净流量=3500(万元) ⑤净现值=2180.08(万元) （2）A方案的年金净流量=673.48(万元) B方案的年金净流量=550(万元) 乙公司应选择B方案。 （3）①EBIT=3400(万元) ②每股收益无差别点的每股收益=0.35(元) ③应该选择每股收益较大的方案Y一(发行股票)筹资。 (4)①乙公司普通股的资本成本=14.5% ②筹资后乙公司的加权平均资本成本=10.06%。
C、（1）①投资期现金净流量=-8400(万元) ②年折旧额=1080(万元) ③生产线投入使用后第1~5年每年的营业现金净流量=2580(万元) ④生产线投入使用后第6年的现金净流量=4500(万元) ⑤净现值=3180.08(万元) （2）A方案的年金净流量=673.48(万元) B方案的年金净流量=550(万元) 乙公司应选择B方案。 （3）①EBIT=3400(万元) ②每股收益无差别点的每股收益=0.35(元) ③应该选择每股收益较大的方案Y一(发行股票)筹资。 (4)①乙公司普通股的资本成本=14.5% ②筹资后乙公司的加权平均资本成本=10.06%。
D、（1）①投资期现金净流量=-8400(万元) ②年折旧额=1080(万元) ③生产线投入使用后第1~5年每年的营业现金净流量=2580(万元) ④生产线投入使用后第6年的现金净流量=4500(万元) ⑤净现值=3180.08(万元) （2）A方案的年金净流量=773.48(万元) B方案的年金净流量=650(万元) 乙公司应选择A方案。 （3）①EBIT=4400(万元) ②每股收益无差别点的每股收益=0.45(元) ③应该选择每股收益较大的方案二(发行债券)筹资。 (4)①乙公司普通股的资本成本=15.5% ②筹资后乙公司的加权平均资本成本=11.06%。
A. 中轨线=N日的移动平均线
B. 上轨线=中轨线+1倍的标准差
C. 下轨线=中轨线-1倍的标准差
D. 下轨线=中轨线+1倍的标准差
A. 如果提前偿还债券，一般所支付的价格要低于债券的面值
B. 债券的利息率一经确定，不得改变
C. 如果债券贴现发行，则不发生实际的付息行为
D. 付息方式多随付息频率而定
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