已知某企业为开发新产品拟投资1000万元建设一条生产线,现有甲、乙、丙三个方案可供选择。 甲方案的现金净流量为:NCF„=-1000万元,NCF,=0万元,NCF2.6=250万元。 乙方案的相关资料为:在建设起点用800万元购置不需要安装的固定资产,同时垫支200万元营运资金,立即投入生产;预计投产后1~10年每年新増500万元营业收入(不含増值税),每年新增的营运成本和所得税分别为200万元和50万元;第10年回收的固定资产余值和营运资金分别为80万元和200万元。丙方案的现金流量资料如下表所示。 丙方案的现金流量 单位:万元 t 0 1 2 3 4 5 6-10 11 合计 原始投资 500 500 0 0 0 0 0 0 1000 年税后营业利润 0 0 172 172 172 182 182 182 1790 年折旧与摊销额 0 0 72 72 72 72 72 72 720 年利息 0 0 6 6 6 0 0 0 18 回收残值及营运资金 0 0 0 0 0 0 0 280 280 现金净流量 (A) (B) 累计现金净流量 (C) 说明:表中“6~10”一列中的数据为每年数,连续5年相等。 该企业所在行业的基准折现率为8%,部分货币时间价值系数如下表所示。 货币时间价值系数 t 1 6 10 11 (F/P,8%,t) - 1.5869 2.1589 - (P/F,8%,t) 0.9259 - - 0.4289 (A/P,8%,t) - - 0.1490 0.1401 (P/A,8%,t) 0.9259 4.6229 6.7101 - 要求: (1)指出甲方案第2~6年的现金净流量(NCF2-6)属于何种年金形式; (2)计算乙方案各年的现金净流量; (3)根据上表的数据,写出表中用字母表示的丙方案相关现金净流量和累计现金净流量(不用列出计算过程); (4)计算甲、丙两方案包括投资期的静态回收期; (5)计算(P/F,8%,10)的值(保留四位小数); (6)计算甲、乙两方案的净现值指标,并据此评价甲、乙两方案的财务可行性; (7)如果丙方案的净现值为711.38万元,用年金净流量法为企业做出该生产线项目投资的决策。
A、(1)甲方案第2-6年现金净流量NCF2-6属于递延年金 (2)NCF0=-1000(万元) NCF1-9=240(万元) NCF10=430(万元) 或:NCF10=430(万元) (3)表中丙方案用字母表示的相关现金净流量和累计现金净流量如下: A=244(万元) B=1690(万元) 由于NCF0-1=-400万元,NCF4=234(万元) 因此,C=-248(万元) (4)甲方案包括投资期的静态回收期=4(年) 丙方案包括投资期的静态回收期=4.06(年) (5)(P/F,8%,10)=0.3632 (6)甲方案的净现值=-70.75(万元) 乙方案的净现值=707.22(万元) 甲方案可行,乙方案不可行。 (7)应选择甲方案
B、(1)甲方案第2-6年现金净流量NCF2-6属于递延年金 (2)NCF0=-1000(万元) NCF1-9=250(万元) NCF10=530(万元) 或:NCF10=530(万元) (3)表中丙方案用字母表示的相关现金净流量和累计现金净流量如下: A=254(万元) B=1790(万元) 由于NCF0-1=-500万元,NCF4=244(万元) 因此,C=-268(万元) (4)甲方案包括投资期的静态回收期=5(年) 丙方案包括投资期的静态回收期=5.06(年) (5)(P/F,8%,10)=0.4632 (6)甲方案的净现值=-75.75(万元) 乙方案的净现值=807.22(万元) 甲方案不可行,乙方案具备可行性。 (7)应选择乙方案
C、(1)甲方案第2-6年现金净流量NCF2-6属于递延年金 (2)NCF0=-1000(万元) NCF1-9=240(万元) NCF10=430(万元) 或:NCF10=430(万元) (3)表中丙方案用字母表示的相关现金净流量和累计现金净流量如下: A=244(万元) B=1690(万元) 由于NCF0-1=-400万元,NCF4=234(万元) 因此,C=-248(万元) (4)甲方案包括投资期的静态回收期=5(年) 丙方案包括投资期的静态回收期=5.06(年) (5)(P/F,8%,10)=0.4632 (6)甲方案的净现值=-75.75(万元) 乙方案的净现值=807.22(万元) 甲方案不可行,乙方案具备可行性。 (7)应选择乙方案
D、(1)甲方案第2-6年现金净流量NCF2-6属于递延年金 (2)NCF0=-1000(万元) NCF1-9=250(万元) NCF10=530(万元) 或:NCF10=530(万元) (3)表中丙方案用字母表示的相关现金净流量和累计现金净流量如下: A=254(万元) B=1790(万元) 由于NCF0-1=-500万元,NCF4=244(万元) 因此,C=-268(万元) (4)甲方案包括投资期的静态回收期=4(年) 丙方案包括投资期的静态回收期=4.06(年) (5)(P/F,8%,10)=0.3632 (6)甲方案的净现值=-70.75(万元) 乙方案的净现值=707.22(万元) 甲方案可行,乙方案不可行。 (7)应选择甲方案