题目内容
（请给出正确答案）
某企业计划筹集一批资金，所得税税率为25%。有关资料如下：
(1)向银行借款1000万元，借款年利率7%，手续费率2%。
(2)按溢价发行债券，债券面值1400万元，发行价格为1500万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。
(3)发行普通股6500万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。
(4)其余所需资金通过发行优先股取得，每股面值100元，平价发行，年固定股息率12%，筹资费用率为5%。
要求：
(1)计算上述各筹资方式的个别资本成本。(债券资本成本按照一般模式计算)
(2)计算该企业平均资本成本。(银行借款占10%、发行债券占15%、发行普通股占65%、发行优先股占10%)
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A、(1) 借款资本成本率 =5.36% 债券资本成本率 =6.49% 普通股资本成本率 =20.77% 优先股资本成本率 =12.63% (2) 企业平均资本成本 =16.27%。
B、(1) 借款资本成本率 =5.06% 债券资本成本率 =6.29% 普通股资本成本率 =23.77% 优先股资本成本率 =11.63% (2) 企业平均资本成本 =14.27%。
C、(1) 借款资本成本率 =5.06% 债券资本成本率 =6.29% 普通股资本成本率 =23.77% 优先股资本成本率 =12.63% (2) 企业平均资本成本 =16.27%。
D、(1) 借款资本成本率 =5.36% 债券资本成本率 =6.49% 普通股资本成本率 =20.77% 优先股资本成本率 =11.63% (2) 企业平均资本成本 =14.27%。
有关资料如下：
（1）向银行借款10万元，借款年利率7%，手续费2%；
（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。
（3）平价发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%。
（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。
（5）其余所需资金通过留存收益取得。要求：（1）计算个别资金成本。（2）计算该企业加权平均资金成本。
(1)向银行借款225万元，借款年利率7%，手续费率2%。
(2)按溢价发行债券，债券面值350万元，发行价格为375万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，到期还本，其筹资费率为3%。
(3)发行优先股300万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%。
(4)发行普通股450万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。
(5)其余所需资金通过留存收益取得。
[要求]
该公司2019年计划销售收入比上年增长30%,为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比例增减。公司如需对外筹资，可按面值1000元发行票面年利率为10%、期限为10年、每年末付息的公司债券解决。假定该公司2019年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为25%。 要求： （1）计算2019年公司需增加的营运资金; （2）预测2019年需要对外筹集的资金量; （3）计算发行债券的资本成本。
A、答案： （1）2019年公司需增加的营运资金=2000(万元) （2） 2019年需要对外筹集的资金量=900(万元) （3）发行债券的资本成本=6.5%。
B、答案： （1）2019年公司需增加的营运资金=2100(万元) （2） 2019年需要对外筹集的资金量=900(万元) （3）发行债券的资本成本=6.5%。
C、答案： （1）2019年公司需增加的营运资金=2000(万元) （2） 2019年需要对外筹集的资金量=1000(万元) （3）发行债券的资本成本=7.5%。
D、答案： （1）2019年公司需增加的营运资金=2100(万元) （2） 2019年需要对外筹集的资金量=1000(万元) （3）发行债券的资本成本=7.5%。
资产 期末余额 负债及所有者权益 期末余额 货币资金 1000 应付账款 1000 应收账款净额 3000 应付票据 2000 存货 6000 长期借款 9000 固定资产净值 7000 实收资本 4000 无形资产 1000 留存收益 2000 资产踪迹 18000 负债与所有者权益总计 18000
该公司2003年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备—台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10%、期限为10年、每年年末付息的公司债券解决。假定该公司2003年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为33%。
要求；
（1）计算2003年公司需增加的营运资金。
（2）预测2003年需要对外筹集的资金量。
（3）计算发行债券的资金成本。
A、（1） A方案的经营杠杆系数=1.8 B方案的经营杠杆系数=1.1505 当销售量下降25%时，A方案的息税前利润下降=30%。 当销售量下降25%时，B方案的息税前利润下降=43.76%。 （2） A方案的财务杠杆系数=1.2158 B方案的财务杠杆系数=1.2478 （3）A方案的总杠杆系数=2.18844 B方案的总杠杆系数=1.4356 A方案的总风险大。 （4）资产负债率=5.65%
B、（1） A方案的经营杠杆系数=2.8 B方案的经营杠杆系数=2.1505 当销售量下降25%时，A方案的息税前利润下降=70%。 当销售量下降25%时，B方案的息税前利润下降=53.76%。 （2） A方案的财务杠杆系数=1.3158 B方案的财务杠杆系数=1.3478 （3）A方案的总杠杆系数=3.6842 B方案的总杠杆系数=2.8984 A方案的总风险大。 （4）资产负债率=5.65%
C、（1） A方案的经营杠杆系数=2.8 B方案的经营杠杆系数=2.1505 当销售量下降25%时，A方案的息税前利润下降=70%。 当销售量下降25%时，B方案的息税前利润下降=53.76%。 （2） A方案的财务杠杆系数=1.2158 B方案的财务杠杆系数=1.2478 （3）A方案的总杠杆系数=2.18844 B方案的总杠杆系数=1.4356 A方案的总风险大。 （4）资产负债率=4.65%
D、（1） A方案的经营杠杆系数=2.8 B方案的经营杠杆系数=2.1505 当销售量下降25%时，A方案的息税前利润下降=70%。 当销售量下降25%时，B方案的息税前利润下降=53.76%。 （2） A方案的财务杠杆系数=1.3158 B方案的财务杠杆系数=1.3478 （3）A方案的总杠杆系数=2.18844 B方案的总杠杆系数=1.4356 A方案的总风险大。 （4）资产负债率=4.65%
某企业2018年末的资产负债表（简表）如下。 资产负债表（简表） 2018年12月31日 单位：万元 资产 期末数 负债及股东权益 期末数 流动资产合计 2400 短期借款 460 长期股权投资 30 应付票据及应付账款 430 固定资产 650 应付职工薪酬 70 无形资产 120 流动负债合计 960 长期负债合计 320 股本 900 资本公积 350 留存收益 670 股东权益合计 1920 资产总计 3200 负债及股东权益总计 3200 根据历史资料考察，销售收入与流动资产、固定资产、应付票据及应付账款和应付职工薪酬等项目成正比，企业2018年度销售收入为4000万元，净利润为1000万元，年末支付现金股利600万元，普通股股数300万股，无优先股。假设企业的固定经营成本在10000万元的销售收入范围内保持100万元的水平不变。 要求回答以下几个问题： （1）预计2019年度销售收入为5000万元，销售净利率与2018年相同，董事会3.提议将股利支付率提高到66%以稳定股价。如果可从外部融资200万元，你认为该提案是否可行？ （2）假设该公司一贯实行固定股利支付率政策，预计2019年度销售收入为5000万元，销售净利率提高到30%,采用销售百分比法预测2019年外部融资额。 （3）假设按（2）所需资金有两种筹集方式：全部通过增加借款取得，或者全部通过增发普通股取得。如果通过借款补充资金，新增借款的年利息率为6.5%,2018年末借款利息为0.5万元；如果通过增发普通股补充资金，预计发行价格为10元/股，股利固定增长率为5%。假设公司的所得税税率为25%,请计算两种新增资金各自的资本成本和两种筹资方式的每股收益无差别点以及达到无差别点时各自的财务杠杆系数。 （4）结合（3）,假设预计追加筹资后的息税前利润为240万元，请为选择何种追加筹资方式做出决策并计算两种筹资方式此时各自的经营杠杆系数。
A、答案： 1）该提案不可行。 （2）外部融资额=37.5(万元) （3）新增借款的资本成本=4.88% 普通股的资本成本=26% EBIT=197.94(万元) 新增借款筹资在每股收益无差别点时的财务杠杆系数=1.02 新增普通股筹资在每股收益无差别点时的财务杠杆系数=1 （4）预计追加筹资后的息税前利润小于每股收益无差别点时的息税前利润297.94万元，因此应该选择发行股票追加筹资。 普通股筹资的经营杠杆系数=借款筹资的经营杠杆系数=1.22。
B、答案： （1）该提案可行。 （2）外部融资额=26.5(万元) （3）新增借款的资本成本=4.88% 普通股的资本成本=26% EBIT=197.94(万元) 新增借款筹资在每股收益无差别点时的财务杠杆系数=1.02 新增普通股筹资在每股收益无差别点时的财务杠杆系数=1 （4）预计追加筹资后的息税前利润240万元大于每股收益无差别点时的息税前利润197.94万元，因此应该选择借款追加筹资。 普通股筹资的经营杠杆系数=借款筹资的经营杠杆系数=1.42。
C、答案： （1）该提案不可行。 （2）外部融资额=37.5(万元) （3）新增借款的资本成本=4.88% 普通股的资本成本=26% EBIT=197.94(万元) 新增借款筹资在每股收益无差别点时的财务杠杆系数=1.02 新增普通股筹资在每股收益无差别点时的财务杠杆系数=1 （4）预计追加筹资后的息税前利润240万元大于每股收益无差别点时的息税前利润197.94万元，因此应该选择借款追加筹资。 普通股筹资的经营杠杆系数=借款筹资的经营杠杆系数=1.42。
D、答案： （1）该提案可行。 （2）外部融资额=26.5(万元) （3）新增借款的资本成本=3.88% 普通股的资本成本=16% EBIT=167.94(万元) 新增借款筹资在每股收益无差别点时的财务杠杆系数=1.08 新增普通股筹资在每股收益无差别点时的财务杠杆系数=1 （4）预计追加筹资后的息税前利润小于每股收益无差别点时的息税前利润297.94万元，因此应该选择发行股票追加筹资。 普通股筹资的经营杠杆系数=借款筹资的经营杠杆系数=1.22。
A、（1）经营杠杆系数=2 财务杠杆系数=2.53 总杠杆系数=5.06 （2） 则：每股收益无差别点的销售收入=9787.5(万元)，选择方案一进行筹资。 . （3） 经营杠杆系数=1.93 财务杠杆系数=1.53 总杠杆系数=2.95
B、（1）经营杠杆系数=2 财务杠杆系数=1.53 总杠杆系数=3.06 （2） 则：每股收益无差别点的销售收入=9787.5(万元)，选择方案一进行筹资。 . （3） 经营杠杆系数=1.93 财务杠杆系数=1.53 总杠杆系数=2.95
C、（1）经营杠杆系数=2 财务杠杆系数=1.53 总杠杆系数=3.06 （2） 则：每股收益无差别点的销售收入=8787.5(万元)，选择方案一进行筹资。 . （3） 经营杠杆系数=1.35 财务杠杆系数=1.20 总杠杆系数=1.62
D、（1）经营杠杆系数=2 财务杠杆系数=2.53 总杠杆系数=5.06 （2） 则：每股收益无差别点的销售收入=8787.5(万元)，选择方案一进行筹资 . （3） 经营杠杆系数=1.93 财务杠杆系数=1.53 总杠杆系数=2.95
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